Више од половине компанија у С&П 500 већ је пријавило своје кварталне резултате и све је прошло изненађујуће добро. Истина је да су се борили са рекордно високом инфлацијом и сталним порастом камата, али су постојали и неки разлози да се инвеститори осећају оптимистично, отуда и нагли опоравак улагања у акције. Дакле, хајде да погледамо добре вести из ове сезоне зараде, упозорења која треба имати на уму и где улагање у акције стоји у будућности...
Зашто су инвеститори тако оптимистични?
Приходи и профит су порасли у већини сектора
С&П 500 је забележио раст глобалног прихода и профита за 16% и 9%, респективно, у поређењу са истим периодом прошле године, што указује да су компаније прилично добро пребродиле тешко окружење. И иако улагања у акције енергетски сектор (који су имали користи од раста цена енергената) је највећи покретач ових цифара, није једини: приход свих сектора је порастао, а профит 7 сектора је повећан. У ствари, чак и ако изузмемо добре резултате енергетског сектора, приход америчких компанија наставља да расте.
Инвестиције у акције су забележиле раст прихода и профита. Извор: Морган Станлеи
Резултати нису били тако лоши као што се очекивало
Инвеститори се мање фокусирају на необрађене бројке, а више на то како се ти бројеви упоређују са оним што је тржиште очекивало. Резултат друге четвртине до сада је јасан. Улагање у акције је боље него што су аналитичари мислили. У ствари, испод можете видети да је 52% компанија значајно надмашило процене, док је само 12% имало значајна негативна изненађења.
С&П резултати у другом кварталу. Извор: Голдман Сацхс
Компаније настављају да улажу у раст
Капитални издаци компанија (цапек) често су добар начин да се процени колико су компаније забринуте за будућност. И према Голдман Сакс, компаније су заједно повећале своје планове за капиталне инвестиције од почетка сезоне зарада. То сугерише да су они уверени да су сви застоји у расту само привремени и да ће се ускоро вратити бољи економски услови.
Са којим проблемима се можемо суочити?
Испод површине постоје знаци проблема
Ако су ажурирања зараде изнад очекивања, то је делом зато што су аналитичари већ знатно снизили та очекивања. И док већина компанија такође значајно надмашује сопствене процене, оне то чине скоро сваки квартал. Уобичајена је пракса да се обећава премало и претерано. Видели смо чак и пад: 52% компанија је у просеку надмашило процене ове сезоне зарада, у поређењу са 62% у претходна четири квартала. У ствари, ако се осврнемо на горњи графикон, видећемо да су резултати овог квартала генерално лошији од претходна четири. А те бројке нису ни прилагођене инфлацији...
Економско окружење би могло да иде из лошег у горе
Иако су инфлација и повећање каматних стопа створили тешко економско окружење у другом кварталу, ствари ће се вероватно још више закомпликовати у трећем и четвртом кварталу. То је зато што ће масовном повећању каматних стопа од стране Федералних резерви требати времена да утиче на економију, ограничавајући и хладећи економске активности. А ако се привреда смањи, то ће узети данак америчким компанијама: корпоративни профити су пали у просеку за 13% у претходним рецесијама.
Повећање каматних стопа Фед-а променило је пут инвестирања у акције. Извор: Морган Станлеи
Инвеститори би могли бити превише оптимистични
Инвеститори су можда смањили своја очекивања, али су и даље оптимисти. Они предвиђају да ће профит расти за 6,7% у трећем кварталу, 6,7% у четвртом и 8,9% у 2022. у целини. Ово упркос чињеници да је „ширина прегледа зараде” (нето број број надоградњи на процене аналитичара) већ су почели да опадају. То није добар знак јер нам опадајућа амплитуда (плава линија) обично говори да ће раст зараде у наредних 12 месеци пасти (жута линија). Ако се овај образац задржи и ове године, постоји шанса да ће компаније одлучити да одједном елиминишу све своје лоше вести како би се припремиле за бољу 2023. То би могло да убрза пад.
Смањење обима ревизије зарада обично претходи паду процена раста ЕПС-а. Извор: Морган Станлеи
Дакле, где ће ићи улагање у акције?路♂
Погоршање економског окружења ће отежати одржавање ових приноса у наредне две године. А ако је зарада много нижа од очекиване у наредним ажурирањима, то може умањити расположење инвеститора и смањити вредност улагања у акције. Другим речима, ризици пада су већи од потенцијала за повећање, посебно имајући у виду оптимистична очекивања инвеститора. Дакле, ако сте дошли овамо тражећи сигнал да купите пад, жао нам је што ћемо вас разочарати, али сада није право време . Чињеница је да ћемо или видети да цене и очекивања зараде падају на ниво који заиста одражава ризик од продужене рецесије, или ћемо чекати доказе да компаније могу да поднесу лошије окружење. Још увек не видимо ни једно ни друго. У међувремену, вероватно ћете желети да задржите разнолик и робустан портфолио, направљен да издржи скоро свако окружење, као што је ово. Ако то значи губитак профита конзервативним улагањем у акције када тржишта расту, то није велика ствар. Постоје тренуци када морате да ризикујете, и тренуци када морате бити опрезни и ограничити своје губитке. Тренутно би најбоља опција била да будете опрезни.