Реј Далио, милијардер, оснивач хеџ фонд највећи на свету, познат је по много чему, али пре свега по свом „индикатору мехурића“, свом ремек делу. Заснован је на шест питања која помажу да се утврди да ли се налазимо у окружењу са неодрживо високим ценама, а огласио се алармом за америчке акције почетком прошле године. Па хајде да проверимо поново и да видимо да ли је тај мехур још увек нетакнут...
Која су шест питања Реја Далија?❓
1) Колико су високе цене акција у односу на традиционалне фундаменталне мере вредновања као што су П/Е или зарада по акцији? 1
Тренутно, ово мерење је отприлике просек. Након недавног пада америчких акција, тренутно је у омјеру од 50% у протеклих 110 година.
2) Да ли цене дисконтују неодрживе услове? ️
Ово укључује процену нивоа раста корпоративних зарада потребних да би акције надмашиле обвезнице. Ова мера је порасла у последње две године како су приноси на обвезнице расли, подижући препреку за приносе акција и сада је на 60% за америчке акције. То јест, раст дисконтоване зараде у акцијама је мало висок, а то је још израженије у америчком софтверском сектору.
3) Колико је нових инвеститора ушло на тржиште у последње време?
Поплава нових учесника, посебно мањих инвеститора које привлаче брзо растуће цене, често отвара очи. Ова мера је порасла изнад 90% у 2020. након прилива малопродајних инвеститора у веома популарне акције. Али у скорије време, малопродајна активност на тржиштима је назадовала на просеке пре Цовид-а.
4) Уопштено, колико је позитивно расположење инвеститора?
Ако сте превише оптимистични, многи инвеститори су можда већ уложили све што имају, што значи да је већа вероватноћа да ће бити продавци него купци. Сада то није случај. Сентимент на тржишту је изразито негативан, достижући нивое које смо видели током најдубљих дубина колапса дотцом балона.
5) Да ли се инвестиције финансирају са високим левериџом?
Купци који се у великој мери ослањају на маржу (позајмљени новац) или производе са левериџом као што су опције су рањивији на принудну продају у кризи. Како ствари стоје, америчко тржиште је у целини добро, а ова мера износи 50%.
6) Да ли компаније улажу у своју будућност? -
Пословна потрошња на ствари као што су опрема и фабрике може открити да ли је берзански оптимизам заразио реалну економију, стварајући потенцијално нереална (и скупа) очекивања за раст потражње. Овај индикатор је тренутно на 40%, или нешто испод просека, можда на њега утичу текући проблеми у ланцу снабдевања.
Дакле, шта показује индикатор мехурића?
Графикон испод приказује композитну мехурићу примењену на америчке акције у последњих 110 година и изражену у процентима. Укратко, што је веће очитавање, то више индикатор имплицира берзански балон. Америчке акције су тренутно пале за 40%. То сугерише да више нисмо у балону.
Индикатор балона америчких акција је у 40. перцентилу Извор: Бридгеватер Ассоциатес
Сада када је мехур пукао, да ли је време да се вратите унутра?
Без помоћи кристалне кугле, тешко је дати коначан одговор на ово питање, али краткорочни одговор може бити: НЕ. Да видимо... иако је тржишни преокрет био значајан, попуст на раст будућих зарада је још увек донекле висок у поређењу са историјом, посебно када се верује да се рецесија назире. Поред тога, америчке акције и даље изгледају мало прецењене према неким мерама.
Историја сугерише да када пуцање почне, мехурићи често прелазе на негативну страну – то јест, продају више него што би основе сугерисале – уместо да се једноставно подмирују по „нормалнијим“ ценама. А ова прекомерна корекција може бити дуг процес јер је мехурићима често потребно време да се потпуно опусте. Раније, две године у случају балона из 1929. и годину дана у случају балона дотцом-а из касних 90. Другим речима, чињеница да акције више нису на крају балона То не значи да су добра куповина сада. Историја сугерише да има још недостатака. Историја се не понавља, али се често римује... Марк Твен